スタートアップの世界では、「エグジット」は単なる言葉以上のものであり、会社の軌跡や関係者の運命を左右する重要な出来事です。流動性への道のりは進化しており、この過程を理解することで、アフリカの急成長するテックエコシステムに貴重な洞察を提供できます。本記事では、アフリカにおけるエグジットの歴史、現状、そして将来予測について掘り下げていきます。
画像引用元：Africa: The Big Deal
スタートアップにおけるエグジット
エグジット（EXIT）とは、創業者や投資家がスタートアップからの関与を終了する流動性イベントのことで、主に買収や株式公開（IPO）を通じて行われます。
投資家にとっては、エグジットは投資を回収し、リターンを実現するための重要な手段です。創業者にとっても、エグジットは経済的な報酬や新たな挑戦に進む機会を提供する大きなマイルストーンです。
初期の買収から現代のエグジットへ
アフリカにおけるエグジットの概念は、長年にわたって大きく進化してきました。その旅路は、1999年にVerisignが南アフリカのデジタル認証会社Thawte Consultingを5億7500万米ドルで買収したときに始まりました。この買収は、アフリカ大陸における高額なエグジットの可能性を示す初期の兆候の一つでした。
しかし、2000年代初頭にはエグジットのペースは遅く、2011年にVisaが南アフリカのモバイル金融サービス会社Fundamoを1億1000万米ドルで買収した際にようやく注目すべき動きが再び見られました。その後数年間、エグジットの件数は徐々に増加したものの、規模は先進国市場と比べて控えめなものでした。
転機が訪れたのは2018年頃です。この時期にエグジットの数が大幅に増加し、アフリカ初のグローバルIPOが注目を集めました。
2019年には、アフリカのAmazonとも称されるJumiaがニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場し、アフリカのスタートアップが主要なグローバル取引所にリストされる初の事例となりました。このIPOは、アフリカのテックエコシステムが成熟し、国際的な認知を得たことを示す新たな時代の幕開けを象徴しました。
画像引用元：JUMIA KENYA
アフリカにおけるエグジットの現状
現在、アフリカのエグジット市場はかつてないほど活気に満ち、多様化しています。Bowmansのレポートによると、2022年に世界のM&A（合併・買収）活動が8%減少したにもかかわらず、アフリカでは33%増加し、48件の取引が成立しました。この急増は、アフリカのスタートアップエコシステムへの信頼が高まり、リターンを生み出す可能性があることを示しています。
最近の重要なエグジット事例には以下のものがあります：
- Paystack：2020年にStripeがPaystackを2億米ドル以上で買収し、ナイジェリアのフィンテック業界における最大の買収となりました。
- Sendwave：2021年にWorldRemitがSendwaveを5億米ドルで買収し、これも注目に値するフィンテックのエグジットとなりました。
- InstaDeep：2023年初頭、ドイツのバイオテクノロジー企業BioNTechがチュニジアのAIスタートアップInstaDeepを6億8900万米ドルで買収し、アフリカのテック企業として過去最大の買収となりました。
これらのエグジットは、高額取引が増加しているトレンドを反映しており、アフリカのテックスタートアップに対する国際的な関心の高まりを裏付けています。
画像引用元：InstaDeep HP
主要なトレンドと観察
- セクターの優位性：フィンテックは依然としてエグジット市場をリードしており、2020年から2022年の間に行われた100件の取引のうち34件がフィンテックに関わっています。しかし、物流、クリーンテック、デジタルインフラなどのセクターも勢いを増しています。
- 小規模エグジットの増加：大規模なエグジットが注目を集める一方で、1億米ドル未満の小規模取引も増加しています。このシフトは、スタートアップがより現実的なエグジット機会を見つけつつある成熟したエコシステムを示しています。
- 地域差：ナイジェリア、南アフリカ、エジプトは、他国に比べてエグジット取引が活発です。ナイジェリアは資金調達ではリーダーである一方、エグジットの件数では南アフリカやエジプトに遅れを取っています。
- 新興市場：モロッコやザンビアなどの小規模市場も、エグジット件数の増加によって注目を集めています。このトレンドは、アフリカのテックランドスケープの広がりを示しています。
エグジットのダイナミクス
- 条件：エグジットの財務条件は大きく異なります。取引構造は、全額現金取引や現金と株式の組み合わせなどが一般的です。例えば、MainOneのEquinixによる買収は全額現金取引であり、InstaDeepのBioNTechによる買収は現金と株式の組み合わせ取引でした。
- タイミング：エグジットのタイミングは大きく異なることがあります。通常、スタートアップがエグジットに至るまでには4〜7年かかりますが、例外も存在します。例えば、Kifal Autoは設立からわずか3年で買収されました。スタートアップの年齢よりも、戦略的な適合性や市場状況の方が重要です。
- トラック：アフリカのスタートアップの多くは、IPOよりも買収によってエグジットしています。IPOは注目を集めますが、コストや規制の複雑さのため、アフリカでは比較的まれです。M&Aがスタートアップの流動性を求める際の、より一般的で実用的な方法です。
エグジット市場の課題と機会
進展が見られる一方で、課題も存在します。買収後の統合は、技術、スタッフ、企業文化の管理が求められ、複雑になることがあります。さらに、規制の障害がクロスボーダー取引を複雑にすることもあります。
しかし、これらの課題は同時に機会でもあります。より小規模で管理しやすいエグジットに注力することで、スタートアップはエコシステムに流動性を提供し、さらなる投資を引きつけることができます。戦略的パートナーシップや投資は、将来の買収への道を開き、成長とエグジットの持続可能なサイクルを生み出します。
アフリカにおけるエグジットの未来
アフリカのテックエコシステムが進化を続ける中で、エグジットはその成長に不可欠な要素であり続けるでしょう。スタートアップは、買収やIPOを通じてエグジット戦略を構築する必要があります。市場の動向に適応し、アフリカの革新に対する国際的な関心を活用することが鍵となります。
結論として、アフリカにおけるスタートアップのエグジットの進化は、大陸のダイナミックで急速に成熟するテックエコシステムを反映しています。歴史的な背景、現在のトレンド、そして将来の見通しを理解することで、関係者はスタートアップエグジットの複雑な景観をよりよくナビゲートし、アフリカのテック革命の成功に貢献できるでしょう。
著者：Lawrence Maina （Axcel Africa Consuliting アソシエイトコンサルタント）
